भारत में लचीला मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण (FIT) ढांचा

भारत में मौजूदा लचीले मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण (FIT) ढाँचे के अनुसार, मौद्रिक नीति का लक्ष्य मुद्रास्फीति को 4% पर बनाए रखना है, जिसमें +/- 2% की सहनशीलता सीमा हो। यह ढाँचा मार्च 2026 में समाप्त होने वाला है और वर्तमान में भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) द्वारा समीक्षाधीन है।

चर्चा के बिंदु और मुख्य प्रश्न

RBI के हालिया चर्चा पत्र में कई महत्वपूर्ण प्रश्न उठाए गए हैं, जिनमें शामिल हैं:

• क्या ध्यान मुख्य मुद्रास्फीति या मुख्य मुद्रास्फीति पर होना चाहिए?
• मुद्रास्फीति का स्वीकार्य स्तर क्या है?
• मुद्रास्फीति बैंड क्या होना चाहिए?

यह समझना महत्वपूर्ण है कि मुद्रास्फीति को नियंत्रित करना मौद्रिक नीति का एक महत्वपूर्ण लक्ष्य है, क्योंकि उच्च मुद्रास्फीति एक प्रतिगामी उपभोग कर के रूप में कार्य करती है, जो गरीब परिवारों को असमान रूप से प्रभावित करती है तथा बचत और निवेश को विकृत करती है।

ऐतिहासिक संदर्भ और नीति का विकास

मुद्रास्फीति के स्वीकार्य स्तर पर सबसे पहले चक्रवर्ती समिति ने चर्चा की थी, जिसने कीमतों में 4% की स्वीकार्य वृद्धि का सुझाव दिया था। भारत 1994 में स्वचालित मुद्रीकरण की समाप्ति के बाद से मुद्रास्फीति प्रबंधन पर काम कर रहा है, जिसने आरबीआई को मौद्रिक नीति के लिए कार्यात्मक स्वायत्तता प्रदान की थी। 2016 में, भारत ने संस्थागत स्वायत्तता प्रदान करते हुए एफआईटी ढाँचे को अपनाया, जिससे कई झटकों के बावजूद मुद्रास्फीति को एक सीमा के भीतर बनाए रखने में मदद मिली है।

हेडलाइन बनाम कोर मुद्रास्फीति

एक चल रही बहस मुख्य मुद्रास्फीति बनाम मुख्य मुद्रास्फीति पर केंद्रित है। यदि बचत, निवेश और गरीबों की रक्षा करना है, तो मुख्य मुद्रास्फीति, जिसमें खाद्य कीमतें भी शामिल हैं, को लक्षित किया जाना चाहिए। यह धारणा कि खाद्य मुद्रास्फीति केवल आपूर्ति झटकों के कारण होती है, विवादित है। यह देखा गया है कि विस्तारवादी मौद्रिक नीति परिवेश में खाद्य मुद्रास्फीति संकुचनकारी की तुलना में अधिक हो सकती है।

मिल्टन फ्रीडमैन की अंतर्दृष्टि इस बात पर प्रकाश डालती है कि मुद्रा आपूर्ति में समग्र वृद्धि के बिना, सामान्य मूल्य स्तर में वृद्धि नहीं हो सकती। इस बहस में अक्सर सापेक्ष मूल्यों में परिवर्तन और सामान्य मूल्य स्तर के बीच के अंतर को नज़रअंदाज़ कर दिया जाता है। भारतीय आँकड़े दर्शाते हैं कि खाद्य मुद्रास्फीति, वेतन वृद्धि के दबाव के माध्यम से, मुख्य मुद्रास्फीति को प्रभावित कर सकती है, जो समग्र माँग बढ़ने पर सामान्य मूल्य स्तर को प्रभावित करती है।

मुद्रास्फीति और विकास

फिलिप्स वक्र पर आधारित अध्ययनों ने विकास और मुद्रास्फीति के बीच एक समझौता सुझाया था, लेकिन अनुभवजन्य रूप से, यह धारणा समय के साथ टिक नहीं पाई है। यह केवल अल्पकालिक समझौता है, और दीर्घावधि में, अपेक्षाएँ इसे नकार देती हैं। हालाँकि, अल्पावधि में भी, कम मुद्रास्फीति विकास में सहायक हो सकती है, लेकिन उच्च मुद्रास्फीति हानिकारक होती है, जिससे सीमा मुद्रास्फीति की अवधारणा को बढ़ावा मिलता है।

ऐतिहासिक आँकड़े एक गैर-रेखीय संबंध दर्शाते हैं, जिसमें 3.98% का विभक्ति बिंदु है, जो भारत के लिए लगभग 4% की स्वीकार्य मुद्रास्फीति दर का संकेत देता है। सिमुलेशन से पता चलता है कि विकास और व्यापक आर्थिक स्थितियों को देखते हुए, मुद्रास्फीति को 4% से नीचे बनाए रखना आदर्श है।

मुद्रास्फीति बैंड और राजकोषीय नीति

+/- 2% की वर्तमान सीमा मौद्रिक अधिकारियों के लिए लचीलापन प्रदान करती है, लेकिन ऊपरी सीमा पर लंबे समय तक बने रहने से इस ढाँचे का उद्देश्य कमज़ोर हो जाता है। 6% से अधिक मुद्रास्फीति के परिणामस्वरूप विकास में उल्लेखनीय गिरावट आती है। राजकोषीय नीति का संचालन महत्वपूर्ण है, क्योंकि अतीत में उच्च मुद्रास्फीति राजकोषीय घाटे के मुद्रीकरण के कारण हुई थी, जिसके परिणामस्वरूप तदर्थ ट्रेजरी बिलों और राजकोषीय उत्तरदायित्व एवं बजट प्रबंधन (FRBM) अधिनियम को समाप्त करने जैसे सुधार हुए। व्यापक आर्थिक स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए FIT और FRBM प्रावधानों का तालमेल होना आवश्यक है।