भारत में अवसंरचना और आर्थिक नीति
अवसंरचना का निर्माण भारत की आर्थिक नीति का एक मूलभूत तत्व है। वैश्विक पूंजी प्रवाह की बढ़ती चयनात्मक प्रकृति के बावजूद, भारत कुशल वित्तीय संरचनाओं के माध्यम से घरेलू और अंतर्राष्ट्रीय दोनों स्रोतों से बड़े पैमाने पर, दीर्घकालिक पूंजी जुटाने का लक्ष्य रखता है।
व्यावसायिक ट्रस्टों की भूमिका
- लिस्टेड बिजनेस ट्रस्ट: ये लंबी अवधि की बचत और आय उत्पन्न करने वाली संपत्तियों के बीच एक सेतु का काम करते हैं, जिससे परिचालन संबंधी बुनियादी ढांचे के मुद्रीकरण में सुविधा मिलती है।
- वर्तमान परिदृश्य: भारत में पांच सूचीबद्ध रियल एस्टेट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट (REIT) और 24 से अधिक सूचीबद्ध इंफ्रास्ट्रक्चर इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट (InvIT) हैं, जिनका संयुक्त बाजार पूंजीकरण लगभग ₹4 लाख करोड़ है।
व्यावसायिक ट्रस्टों के डिजाइन सिद्धांत
- वितरण अनुशासन: विनियमों के अनुसार, मुक्त नकदी प्रवाह का 90% हिस्सा विशेष प्रयोजन वाहनों (SPV) से ट्रस्ट को और ट्रस्ट से यूनिट धारकों को वितरित किया जाना अनिवार्य है।
- एकल-स्तरीय कर ढांचा:
- नई कॉर्पोरेट टैक्स व्यवस्था के बाहर स्थित SPV से प्राप्त लाभांश ट्रस्ट और यूनिट धारक दोनों स्तरों पर कर-मुक्त हैं।
- ब्याज, किराये से होने वाली आय और पूंजीगत लाभ पर एक परिभाषित तरीके से कर लगाया जाता है ताकि एक ही नकदी प्रवाह पर कई बार कर लगने से बचा जा सके।
बजट 2026 और कराधान संबंधी चुनौतियाँ
- न्यूनतम वैकल्पिक कर (MAT) क्रेडिट:
- संचित एमएटी क्रेडिट के उपयोग को नई कॉर्पोरेट कर व्यवस्था में संक्रमण से जोड़ना एसपीवी के लिए एक संरचनात्मक बाधा उत्पन्न करता है।
- एसपीवी के सामने एक विकल्प है: या तो नई व्यवस्था में शामिल हो जाएं और लाभांश को कर योग्य बना दें, या इससे बाहर रहें और एमएटी क्रेडिट के समाप्त होने और भविष्य की देनदारियों का जोखिम उठाएं।
- नकदी प्रवाह पर प्रभाव: ये परिवर्तन वितरण योग्य नकदी प्रवाह में अनिश्चितता पैदा करते हैं, जिससे प्रतिफल और निवेशकों के आकर्षण पर असर पड़ता है।
बुनियादी ढांचा वित्तपोषण में REITs और InvITs की भूमिका
- महत्व: ये भारत के बुनियादी ढांचे के वित्तपोषण के लिए महत्वपूर्ण हैं, लगभग 10 लाख करोड़ रुपये की संपत्ति का प्रबंधन करते हैं, और विस्तार के लिए तैयार हैं।
- निवेशकों को आकर्षित करना: ये पेंशन फंड, बीमा कंपनियों, म्यूचुअल फंड और सरकारी निवेशकों से दीर्घकालिक पूंजी जुटाने के लिए आकर्षक हैं।
नीतिगत सिफारिशें
- एस.पी.वी. को नई कॉर्पोरेट टैक्स व्यवस्था से बाहर रहने की अनुमति दें, साथ ही संचित एम.ए.टी.ए. क्रेडिट का उपयोग करके लाभ को संरक्षित करने की अनुमति दें।
- यदि नई व्यवस्था में परिवर्तन किया जा रहा है, तो यूनिट धारकों के लिए लाभांश आय को कर-मुक्त रखने के लिए एकल-स्तरीय कराधान सिद्धांत को बरकरार रखें।
भविष्य की संभावनाएं
भारत का लक्ष्य परिसंपत्ति पाइपलाइन का विस्तार करना और REITs और InvITs में घरेलू भागीदारी बढ़ाना है, साथ ही निवेशकों का विश्वास बनाए रखने और बड़े पैमाने पर पूंजी पुनर्चक्रण का समर्थन करने के लिए एक स्थिर और पूर्वानुमानित ढांचा सुनिश्चित करना है।
